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同业效率差用在手机行业，净利润比较:苹果1000亿美金华为100亿美金OPPO/VIVO:30亿美金左右小米30亿美金荣耀12亿美金传音8亿美金各家同业效率差好像并不明显，但是这个头部集团的壁垒已经形成，任何进入者可能都很难短期盈利//@静待花开十八载: 我也来这蹭一蹭你的失败教训，芒格说过从别人的教训中吸取经验是最聪明的做法。1、今年开始关注互联网，主流的几家公司都建立了基础认知。互联网生意模式最大的特点就是边际成本极低，一方面需求端可以增长很快，另一方面成本端很少固定资产，所有前期人力、研发、供应链、客户关系的投入都被费用化，这个和传统行业前提投入被资产化然后形成长期折旧摊销有非常大的根本性差异。拼多多陈磊在2024年半年报交流中提及的“业务投资周期和财务回报周期不匹配”给我印象深刻，正因如此从而形成了很明显的经营波动。复盘亚马逊的成长史，就是一次次投资周期和业绩周期不匹配的叠加。这类企业的投资和估值需要更强的前瞻性。另外这个行业在格局稳定后，利润向现金的转化率可以超过100%，这是其他传统行业所不可比拟的，这也是百度2013年吸引马拉松投资的重要原因之一。2、生意的底层竞争优势来源于满足客户需求能力、客户粘性和效率差。效率差的把握对理解生意的差别是个非常好的量化视角，也是自己过去一年多的领会。此前Todd Combs的在格雷厄姆-多德早餐会提及的UE模型视角，基于UE模型视角发现的效率差最终可以转化为规模经济，我们需要基于UE去挖掘效率差下胜出的企业被错误定价的投资机会。3、管理层的经营能力好坏与否决定公司整体发展，期资本配置能力对于自由现金流的漏斗是决定性的，如何正确评估管理层的经营和资本配置能力是一个合格投资者的必修课。但是2024年之前我在这个方向的认知现在来看几乎全部不对或缺失，过去很长一段时间一直在反思这到底是为什么，为什么会犯这种重大错误。查看对话